ПОКУПАТЬ. § Рост прибыли и свободного денежного потока. § Щедрая дивидендная политика § Качественный менеджмент и. сокращение расходов § Ведущие позиции на рынке § Высокая рентабельность


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте его и откройте на своем компьютере.

LTE

от Алтел не помеха

Кселлу




Тикер


KCEL

LI

K
СЕ
L

KZ



Последняя цена

2 800 тг.

$15.5



Рын. кап.

520 млрд. тг.



EPS


317 тг.



P/E

8.8



Дивиденд (2014)

317 тг.




Дивиденд (2015П)


3
00

тг.



Тек. див. дох.

11,3%



Див. дох. 2014
-
15

�22%



Целевая цена

12М

3 737 тенге

20,2 долл.



Потенциал роста

33
%



Итого доход

�55%






Рекомендация:

ПОКУПАТЬ




Рост прибыли и
свободного
денежного потока



Щ
едрая дивидендная политика



К
ачественный менеджмент

и
сокращение расходов



В
едущие позиции на рынке




В
ысокая рентабельность



Н
едооцененность

по
сравнению с аналогами





"Алтел" 15 мая объявила о стар
те предоставления голосовых
услуг
на базе сети

4
G

GSM
.

Компания в настоящее время является
единственным оператором, которая имеет лицензию и
преимущественное право на предоставление услуг 4
G
/
LTE
. Однако
уже в ближайшее время другие игроки рынка также начнут
предоставлять сервис, в ча
стности Кселл.





Рекомендация:

Мы рекомендуем
покупать

акции Кселл на текущих уровнях в виду
сил
ьных рыночных позиций компании и финансовых показателей, а
также высокой дивидендной доходности. Считаем, что бумага
существенно недооценена и имеет потенциал роста рыночной
стоимости на уровне
33%
.

В этом году Компания выплатит 317 тенге в виде дивидендо
в
(текущая доходность более
11%
), при этом фиксация реестра
ожидается менее через три недели. В следующем году выплаты
составят не менее 300 тенге, что дает нам общую дивидендную
доходность свыше
22%.

Совокупная доходность

инвестиций в
бумагу

может превысить
50%

годовых.



О сети
4
G

и Алтел
:



LTE/GSM/UMTS сеть позволяет пользоваться высокоскоростной
передачей данных по технологии LTE на смартфоне и
автоматически переводить в сеть GSM/UMTS голосовые звонки.




Теоретическая максимальная скор
ость сети LTE может
достигать 100 Мбит/с
-

downlink и 50 Мб/с
-

uplink.


Фактическая
скорость будет зависеть от таких факторов, как близость к
базовой станции, загрузка канала.




К
онвергентная сеть с одновременной поддержкой технологий
4G/3G/2G развернута в
нескольких крупных городах страны
.

В
сентябре 2014 года

Алтел
при поддержке Казахтелекома
намерен обеспечить покрытие сети во всех областных центрах
республики. К концу 2014 год
а связь на базе технологии
LTE/UMTS/GSM появ
ится во всех городах
с населением более 50
000 человек.



Сегодня у Алтел ч
уть более 1 млн. абонентов.


Перспективы Алтел ограничены
:


У Алтел, безусловно, есть временное преимущество
, в части того,
что другие опе
раторы смогут получить лицензию только в 2015 году.
Налицо нарушение законов конкуренции и дискриминация
присутствующих уже на рынке операторов со стороны регуляторных
органов в пользу нового игрока.

Однако с запуском
GSM

связи Алтел
, на наш взгляд,

протянул
(ожидался в конце 2013 года), тем самым потеряв определённое
преимущество. При этом были поставлены достаточно
оптимистичные сроки по обеспечению покрытия 43% населения
буквально за три месяца.

Новому оператору вряд ли удастся быстро нарастить
свою
абонентскую базу и обеспечить широкое покрытие сети. Во многом
Алтел делает ставку на Услугу переносимости номера, внедрение
которой ожидается в 2015 году. Однако маловероятно, что даже в
этом случае произойдет существенный приток абонентов.

В нас
тоящее время
на мировом рынке
лишь ограниченное число
мобильных телефон
ов

поддерживает сеть
LTE
.
В Казахстане с
учетом низкого уровня проникновения смартфонов (15%)
перспективы 4
G

пока ограничены.
Даже по меркам развитых стран,
сети 4G остаются слаборазвит
ыми.


Более сеть 3
G

еще не исчерпала свой потенциал. Несмотря на
активное внедрение, за менее чем 4 года с момента запуска сеть
третьего поколения смогла охватить лишь 50% населенных пунктов
Казахстана.


В части тарифной политики, звонки и СМС на номер
а других
операторов пока что
предлагаются
дороже, чем у действующих
операторов на рынке.

При этом, учитывая маленькую абонентскую
базу, ясно, что пользователям в большей части придется
осуществлять звонки и отправлять сообщения на номера других
операторов.



Что же Кселл?

Мы считаем, что вышеуказанные события не окажут существенного
влияни
я на рыночные позиции Кселл.

В

технологическом

плане
главный мобильный оператор страны к

запуску LTE

готов
.

Ранее Компанией уже были проведены успешные
испытания

сети в крупнейших городах страны.

В начале 2013 года TeliSoner

(акционер Кселл)

завершила
сделку
по
приобретению WiMAX
-
актив
ов холдинга Alem Communictions,
ч
астоты

которого

расположены в диапазоне 2,5
-
2,7 ГГц, что
позволяет использовать их под LTE.

При этом оператор отмечает нереализованные возможности 3
G
. К
примеру, Компания
в настоящее
время активно работает над
внед
рением технологии Dul Crrier,
которая обеспечит более
высокоскоростной интернет на базе 3G.

Скорость при этом может
оказаться сопоставимой скорости
LTE
.


В целом ясно одно, что действующие игроки на рынке давно готовы
к к
онкуренции со стороны Алтел. Кселл уже начал

проводит
ь

новую
маркетинговую кампанию
, сигнализируя о скором запуске новых
услуг
.

Компания будет оставаться лидирующим оператором еще
долгое время, потому и интересна для инвестиций.





Контакты
:


АО

«
Асыл
-
Инвест
»


ул. Байтурсынова 132Б, 2эт.

Алматы

050013

тел
: +7 (727)

30
0 43 01,



300 43 00

факс
: +7 (727) 300 43 99

[email protected]


www.asyl.kz

Аналитический

центр
:

Айвар Байкенов

+7

(
727
)

300 43 23

ab
@
asyl
.
kz


Нурлан Рахимбаев

+7

(
727
)

300 43 07

nurlan
.
rakhimbayev
@
asyl
.
kz

Брокеры

по


локальном
у рынку
:

Сакен Сарыев

+7
(
727
)

300 43 52

saken
.
saryyev
@
asyl
.
kz


Аскар Айткожа

+7
(
727
)

300 43 46

askar
@
asyl
.
kz

Брокеры

по

зарубежным рынкам:

Анатолий Строганов

+7 727

300 43 28

anatoliy
.
stroganov
@
asyl
.
kz




©
АО «Асыл
-
Инвест»

Настоящий документ был подготовлен АО «Асыл
-
Инвест» и представляет собой коммерческую информацию, предназначенную для
ознакомительных целей, и не должен восприниматься или толковаться как оферта, рекомендация или приглашение к совершению
какой
-
либо сделки.

Равным образом, никакие ценные бумаги или инструменты, описанные здесь, не должны предлагаться или
продавать в любой юрисдикции, где такие действия будут нарушать законодательство о ценных бумагах или другие местные законы и

правила.

АО «Асыл
-
Инвест» не
предоставляет финансовый или инвестиционный совет посредством данного документа и не предоставляет
заверений и гарантий, что описанные здесь сделки, ценные бумаги или инструменты подходят и соответствуют целям и интересам
какого
-
либо клиента.

Любые
котировки, материалы, аналитика и оценки, предоставленные Вам, должны восприниматься исключительно как индикативные
(и не являющиеся юридически обязательным
s
и). Они были подготовлены на основе представлений и параметров, которые отражают
наше добросовестно
е понимание.

Не существует никаких заверений, обязательств или гарантий в отношении полноты и достоверности, а также разумности любых таки
х
котировок, материалов, оценок и аналитики. Такие котировки, материалы, оценки и аналитика не являются (
i
)
актуальными условиями,
на которых может быть совершена новая сделка, (
ii
) актуальными условиями, на которых существующие сделки могли быть
прекращены или расторгнуты, (
iii
) расчетом или оценкой суммы, которая подлежала бы уплате в результате прекращения ил
и
расторжения таких сделок.

Представленные оценки рассчитаны на основе внутренних моделей, основанных на понимании соответствующих текущих или будущих
рыночных условий. Оценки, основанные на других моделях или предположениях, могут отличаться. Любые заклю
чения, прогнозы или
оценки, содержащиеся в настоящем отчете, составляют суждение на дату настоящего отчета. АО «Асыл
-
Инвест» отказывается от
любой ответственности в отношении (i) точности моделей и расчетов, использованных при проведении оценок, (ii) любых

ошибок или
упущений в производстве или приведении оценок и (iii) любого применения таких оценок.

Не предоставляется никаких заверений или гарантий, что приведенная доходность и результаты будут достигнуты в будущем.
Стоимость инструмента может изменяться

с учетом многих факторов, включая, среди прочего, стоимость ценных бумаг, индексы,
процентные ставки, курсы валют, или стоимости других инструментов или показателей. Ни одно лицо не несет какой
-
либо
ответственности за любые убытки, возникающие любым обра
зом в результате использования настоящего документа или его
содержания.




Приложенные файлы

  • pdf 7066179
    Размер файла: 330 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий